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光大证券,纺织和服装行业周报:全美黑五网络零售额增16.9% 明年南疆机采棉种植意愿增强


    一周行情回顾及观点上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌1.08%、1.39%和2.58%。纺织服装板块涨0.62%,其中纺织板块涨0.47%、服装板块涨0.71%。据AdobeAnalytics,2017年黑五全美网络零售额为50.3亿美元,同比增长16.90%、较去年增速提升1.30PCT。Amazon继续保持行业龙头地位,黑五当天实现零售额10亿美元,占全美黑五当日线上零售额比重为约为45~50%。跨境通旗下出口电商公司环球易购表现亮眼,黑五当天总销售额比去年同期增长115.9%,多平台、多地区、多品类均实现高速增长。据国家棉花市场监测系统,截止12月1日全国新棉采摘94.8%,同比下降3.0PCT,交售率为88.3%,同比增加0.1PCT。南疆大部分棉区明年改种机采棉意愿增强。我们维持短期棉价企稳的观点,明年棉价走势仍需观察供需变化。
    行业公司新闻动态优衣库申请进入印度市场;维密销售大幅倒退;波司登中期收入涨逾15%;Esprit业绩再现下滑;CK第三季度国际销售额大涨20%。对外投资/合作:维格娜丝发行股份募集不超15亿收购TW及相关资产获证监会核准;海澜之家股东大会审议通过发行6年期不超30亿元可转债;搜于特1亿元、3150万元分别设立华东、东南地区总部项目实施主体;希努尔拟1亿设山东希努尔。股权激励/持股计划:跨境通股东大会审议通过向151名环球易购及其子公司管理层及核心骨干授予1200万份股票期权,占0.84%,行权价20.22元/股,业绩考核为环球易购18~20年净利润4.92/5.62/6.32亿;安奈儿16.45元/股向113名激励对象授予172万限制性股票,占1.72%;比音勒芬60元/股买入0.55%股份。股东增减持:太平鸟8月增持计划以来实际控制人、控股股东及其全资子公司均价25.55元/股累计增持112.51万股,占0.234%;南极电商控股股东拟6个月内不超1亿元增持公司股份;天创时尚实际控制人及其一致行动人拟12个月内增持0.1~0.2%,总经理倪兼明以10.66元/股增持不低于0.05~0.11%,财务总监王向阳10.59元/股增持0.03~0.05%股份;孚日股份实际控制人及一致行动人拟12个月内增持不超2%股份;步森股份股东步森集团拟6个月内减持3.57%股份;兴业科技财务总监拟不超100万增持不超1%股份。其他:嘉欣丝绸修正17年净利预告为增100%-150%。
    行业数据汇总328级棉现货15845/吨(-0.23%);美棉CotlookA83.15美分/磅(+1.90%);粘胶短纤14500元/吨(-0.68%);涤纶短纤8908.33元/吨(-1.93%);长绒棉24800元/吨(+0.81%);内外棉价差748元/吨(-26.95%)。

申万宏源,新能源行业点评:光伏并网数据同比高增 风电反转趋势确立


    2018年3月20日中电联发布《1-2月份全国电力工业统计数据》,2018年前两个月全国风电新增装机量4.99GW,同比增长68%;2018年前两个月全国太阳能新增装机量10.87GW,同比增长220%。
    风电装机大幅增加,底部反转确立。2018年前两个月全国风电装机量4.99GW,同比增长68%。受整个中东部地区施工周期变长以及“红六省”限装影响,2017年风电装机继续走低。2017年新增并网装机15.03GW,同比下降22%。随着技术进步带来的投资收益率回升,中东部非限电地区装机量有望进一步提升。随着“红六省”中的内蒙、宁夏和黑龙江出了红色预警区,三北地区有望贡献新增量。我们预计2018-2020年全国新增风电吊装量分别为25GW、30GW、35GW。
    风电消纳持续改善,经济效益提升。2018年前两个月全国风电发电小时数387小时,较去年同期增长84小时;处于红色预警区的吉林、甘肃和新疆分别同比增加141、133、87小时;处于橙色预警区的内蒙古和黑龙江分别同比增加88和143小时;随着弃风限电现象的改善,三北地区存量风电场效益提升,将进一步提升风电运营商投资热情。风电平价上网基地+特高压输出有望成为三北地区主要发展方式。
    太阳能装机同比高增,全年装机有望维持高位。2018年前两个月全国太阳能新增装机量10.87GW,同比增长220%。2017年我国新增光伏53GW,同比增长53.6%;分布式作为全国新增装机的主要增量,全年新增装机超过19GW。我们预计2018-2020年全国新增光伏装机量有望维持在50GW以上,行业维持高景气。
    投资建议:2018年前两个月风电并网数据同比高增,2017年装机底部确认,随着技术进步带来的投资收益率回升,分散式+海上风电+红六省解禁有望为风电发展提供新增量,未来三年有望迎来装机上升周期。我们看好风电领域的细分子领域龙头,推荐金风科技、天顺风能、中材科技,建议关注泰胜风能、金雷风电、天能重工。我们继续看好“单晶、分布式、N型”三大光伏主线,推荐隆基股份、通威股份,推荐关注正泰电器、林洋能源、阳光电源。

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挖贝网,瑞丰光电(300241)2019年上半年预盈3430万至4802万 政府补助同比减少




    挖贝网 7月15日消息,上市公司瑞丰光电(300241)发布2019年半年度业绩预告,上半年预盈3430万元至4802万元。
    公告显示, 瑞丰光电预计今年上半年实现归母净利润3430万元至4802万元,同比下滑30%至50%。对比去年同期,公司盈利6860万元。
    公司表示,上半年业绩变动,主要因为:今年上半年政府补助收入减少所致。另外,由于市场竞争激烈,主营业务利润亦有所下降。
    报告期内,公司非经常性损益预计为1,348.89万元。
    资料显示,瑞丰光电主营业务为LED封装技术的研发和LED封装产品制造、销售,提供从LED封装工艺结构设计、光学设计、驱动设计、散热设计、LED器件封装、技术服务到标准光源模组集成的LED光源整体解决方案。

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海通证券,重庆啤酒(600132)产能优化成效显著 关注在华资产注入


    嘉士伯集团成员,区域领先的啤酒企业。公司共拥有15家酒厂,位于重庆、四川和湖南等地,其中重庆是核心市场。公司拥有“重庆”和“山城”两大深受消费者喜爱的本地品牌,2013年底成为全球第三大啤酒商丹麦嘉士伯集团成员后,又获得了嘉士伯、乐堡、K1664等国际品牌的生产和销售权,形成了“本地强势品牌+国际高端品牌”的品牌组合。2017年度,公司实现啤酒销量88.75万千升,营业收入31.76亿元。其中啤酒业务收入30.83亿,位列国内A股和港股啤酒上市公司第五。2018年上半年:公司实现收入17.64亿元/+10.91%,归母净利润2.1亿元/+29.74%。大城市战略下,四川、湖南两地增长提速,收入分别增长23.73%、37.21%,为公司增长带来新动能。产品结构升级战略不断推进,公司积极推动现饮渠道产品结构升级,非现饮渠道高端化、听装铺货率提高,做好多场景多品类产品供应。
    产能优化阶段性完成,资产回报率大幅提高。2014-2017年间,行业产量分别下降0.96%、5.1%、0.1%、0.7%,2018年1-7月,行业产量微增0.5%。啤酒行业从增长期进入调整期。早期行业增长阶段,啤酒企业为做大份额大规模跑马圈地、兴建并购工厂带来的产能过剩成为行业普遍的历史遗留问题。从2015年起,公司率先启动产能优化:关停并转区域优势不强、设备老旧运营效率低下或位置不佳的部分工厂。2015-2017年间,公司资产减值损失阶段性增加、销量降低;公司得以聚焦重庆、四川、湖南部分地区发展,盘活部分资产,运营效率大幅提高;EBITDA、扣非归母净利润、ROE指标大幅上升,2017年度分别达4.83亿元、3.08亿元、28.31%,资产回报指标在国内啤酒上市公司中位列榜首。
    消费升级趋势明显,中高档占比、吨酒价提升。啤酒行业正呈现结构性增长,中高档啤酒需求逐步提升。嘉士伯入股公司后,在战略、产品等方面为公司带来新思路。2009年起公司就开始关注产品结构优化和提升,聚焦重啤、山城系列。2012-2015年公司陆续引入嘉士伯中高档产品嘉士伯、乐堡、K1664等系列,产品力大大增强,形成覆盖多个价格带的完整产品线。根据2017年年报,公司正继续推动产品高端化,聚焦嘉士伯、乐堡、K1664、重庆纯生等高端产品,缩量、替换升级投资回报率较低的其他产品线。借助集团产品、运营优势,公司产品组合更具清晰和高档化。2017年,公司中高档产品占比已经达86.08%,吨酒价3474元/千升,位列国内啤酒上市公司首位。2018年上半年,公司吨酒价进一步提高到3563元/千升,较2013年增加832元/千升。
    嘉士伯在华资产早整合早受益,否则同业竞争矛盾难解。嘉士伯在2013年收购重庆啤酒时曾做出避免潜在同业竞争的承诺:在收购完成的4-7年内(根据公司公告,要约收购于2013年12月完成)将其与重庆啤酒存在潜在竞争的国内的啤酒资产和业务注入重庆啤酒,彻底解决同业竞争问题。中国啤酒消费升级方兴未艾,进口啤酒等高价产品销量持续高增长势头,而国产啤酒因品牌局限、体制束缚等原因仍在转型。嘉士伯作为全球知名品牌,整合国内啤酒资源、发力中档以上市场,正逢其时,否则在地域、渠道、品牌等方面的同业竞争问题难以避免。根据啤酒花(现更名同济堂)、西藏发展相关公告,嘉士伯已经出售了啤酒花大部分股权,并转让持有的拉萨啤酒股权(西藏发展控股子公司)。嘉士伯目前在华有25家啤酒厂(其中重啤15家),2017年嘉士伯年报计算其在华销量合计预计在211.2万吨,其国际品牌组合2017年及2018年上半年收入分别增加12%、15%,业绩增长保持较好趋势。
    盈利预测与投资建议。我们认为中国啤酒行业正在经历历史上第一个重大拐点。经过二三十年低价拼抢份额,行业竞争格局趋于稳定,消费需求倒逼供给升级,龙头企业转向追求盈利。未来三五年,我们预期啤酒消费升级将进入加速回补期,产品结构升级换挡,均价上升、费率下降、折旧减少将持续大幅推升行业盈利。2018年将是行业龙头达成共识后的关键一年。公司在产能优化、产品升级等多方位走在行业前列,在重庆及周边地区具有较好的市场影响力,并拥有“国际高端品牌+本地强势品牌”的品牌组合,符合行业需求发展趋势。我们预计2018-2020年EPS为0.90/1.13/1.39元。可比公司2018年平均PE35.86倍,考虑到2017年年末至今行业景气反转,以行业龙头青啤、华润雪花提价为代表的市场竞争战略变化带来板块估值整体提升,结合公司基本面现状、资产注入影响,给予公司2018年35-42倍PE,合理价值区间31.5-37.8元,维持“优于大市”评级。
    风险提示。生产成本上升,异地扩张受阻,餐饮消费增速放缓。
    
    

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中国证券报,片仔癀(600436)董事长刘建顺: 弥久文化转化为不俗业绩



    【编者按】随着资本市场的快速发展,涌现出了一批治理规范、业绩持续增长、积极回报股东回报社会的优秀上市公司。金牛上市公司就是其中的佼佼者。回顾这些优秀上市公司走过的路,解析其基因密码,可以获得不少启示。本报为此推出“金牛上市公司系列报道”,记录这些公司在证券市场上的不凡表现,见证资本市场发展历程。
    500年前,作为宫廷御药的片仔癀被御医带到福建漳州璞山岩寺,用御方制成药丸,为寺中僧人和附近百姓治病疗伤,因疗效显著而享誉民间。当时片仔癀被制成条状,每次赠药时就切一片,“片仔癀”的名字由此而来。清末,片仔癀与妈祖被闽粤两省民众当成保平安和护佑健康的必备之物,并走出国门成为海外华人华侨的“护佑神”。
    片仔癀董事长刘建顺接受中国证券报记者专访时表示,经典的故事、弥久沉淀的文化、良好的口碑,被转化为不俗的市场效益,使500年历史的片仔癀取得了不俗业绩。但在当代信息大爆炸时代,仅靠口碑已不能满足年轻一代的“好奇心”。
    诠释经营之道
    近年来,片仔癀构建“合作+无围墙”大研发平台产学研协同创新体系,探索灵活高效的产学研合作机制。与海内外著名科研机构合作,以治疗肝病和肿瘤为主线,开展片仔癀药理、毒理、临床、质量标准等研究,不断推进片仔癀“中药现代化”。同时,借力借智,围绕市场“痛点”,加快创新药研发,形成以片仔癀治疗肝病和肿瘤为主线,以抗炎、免疫调节、解酒保肝等为辅线的总体规划,提升了片仔癀核心竞争力。
    如今,片仔癀被列入国家一级中药保护品种,处方及工艺受国家保护,传统制作技艺列入了国家非遗名录。产品出口世界30多个国家和地区,连续多年出口居中国中成药外贸单品种第一位,被誉为海上丝绸之路上的“中国符号”。
    “品牌背后是品质,而品质背后是功效,而功效背后是公司坚持以科学的态度,传承发展片仔癀。”刘建顺直言。
    2018年前三季度,片仔癀实现营业收入35.86亿元,同比增长30.65%;归母净利润9.20亿元,同比增长36.35%,超过了中药行业上市公司三季报平均净利润增幅。
    片仔癀是一家老国企,由成立于1956年的原漳州制药厂于1999年12月改制创立,2003年6月在上交所上市。由于长期坚持单品种经营模式,在多轮经济波动中暴露了其严重缺陷,生存和发展受到了挑战。“不创新,是企业最大的风险;要创新,经营团队要承担更大的风险。为消除风险,必须创新,爬坡过坎,不走常规路。”刘建顺说。
    2014年,片仔癀决定立足中药做精中药,跨出中药做大产业。实施以传统中药生产为核心,以保健食品和特色功效化妆品、日化品为两翼,以现代医药物流、电子商务为补充的“一核两翼”大健康产业发展战略,打造“(中药+生物)制造+现代健康生活方式+现代物流方式+传统医药物流方式”的发展模式,至2020年末实现“十三五”目标。在市场、科研、资本、品牌的作用下,公司创新发展迈出了关键性的第一步。
    几百年来,片仔癀功效主要通过口碑传播,在广东、福建乃至于东南亚一带形成了较强的消费黏性。“但只要跨过长江,北方消费者对片仔癀的认知有限。”刘建顺表示,在新的信息时代,传统营销模式的局限性不言而喻。
    解决这一痛点的办法是营销模式转变,即从“坐商”变为“营商”,在全国一、二、三线城市开设“片仔癀体验馆”。如今,开业的片仔癀体验馆已覆盖全国大部分省会和经济发达城市,有力推动了产品销售。同时,按照有利于市场拓展的原则,制定各种营销政策激励终端销售商开拓市场活力,提振市场信心,将简单的提“价”转换为“量价”同步增长模式,既扩大产品市场覆盖面,也新增了片仔癀“粉丝”群体,使用片仔癀的人更爱片仔癀,未使用片仔癀的人开始使用片仔癀,进一步推动产品销售,增强消费者对产品的信任度。
    要解决片仔癀“量”的问题,首先要破解片仔癀扩量的瓶颈。在片仔癀对外公开的原材料中,麝香是最重要的成份。目前国内野生林麝已列入国家一级保护,自2004年开始,国家主管部门开始严格限定天然麝香的使用,目前仅允许7个品种和8个厂家按指标限量使用天然麝香。每一粒片仔癀均加贴单独编号的“中国野生动物经营利用管理专用标识”,获得国家行政许可,得到国家保护。原料的稀缺以及日益高企的成本,决定了片仔癀的珍贵。
    早在2005年,片仔癀便开始在四川与陕西建立了林麝人工养殖基地。之后,推行“公司+基地+农户+科研”的模式,从2014年起,与高校合作,进行行业标准研究与制订,开展林麝人工繁育、取香标准化研究、养殖麝香质量标准技术研究、种源繁育、营养和饲料配方、疾病防治等关键养殖技术研究,以保证麝香来源可靠、优质。该项目被工信部列入“工业转型升级资金中药材提升和保障领域项目”。目前片仔癀已是国内林麝人工养殖业龙头企业,为片仔癀可持续发展提供战略保障。
    耕耘大健康蓝海
    片仔癀跨出中药,发展“一核两翼”大健康产业,已历时4年多时间。公司目前基本形成健康领域多业态聚集的格局,产业结构得到优化,市值则由100多亿元快速增至500亿元左右。
    2016年,公司与上海家化签署合作协议,联合成立“漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司”。该合作被外界解读为“强强联合”且充满想象力。当年5月,片仔癀牙火清牙膏一面市便成为明星单品。作为片仔癀与上海家化跨界合作的第一个成果,“清火牙膏”这一细分概念,为趋于饱和的牙膏市场拓展了空间,当年零销额超过亿元,2018年有望取得更大突破。合作重组了“厦门片仔癀宏仁医药有限公司”,向药品流通领域延伸,强化产业终端掌控力。2018年前三季度,创收15.38亿元,同比增长31.95%。
    片仔癀化妆品4年来销售收入年均复合增长率为20.5%,超过了行业增长率。2018年前三季度,日用品和化妆品的营业收入为3.38亿元,毛利率为60.81%。
    深耕日化线和流通线,仅是片仔癀所主张的“一核两翼”大健康产业战略的一小部分。“围绕健康领域,开展多元收购兼并、产业整合、项目孵化,聚合创意、人才、技术、渠道等要素,推动产业链上下游延伸扩张,将资本转化为发展动能。”刘建顺表示,当前片仔癀已与资本运营机构合作设立了5只产业并购基金;累计完成投资项目19个,涉及生物医药、基因测序、新药研发等大健康领域。部分项目已进入IPO辅导阶段,有的已进入上市公司体系。
    加快中医药发展
    健康领域空间广阔。比如,在满足病患特殊膳食需求领域,人们生病或住院期间,食欲受到严重影响,造成体质下降,延长病期。通过提供符合品味的膳食,增加食欲,提高生活质量,增强体质,可以促进痊愈。包括身体健康者也可食用,这个市场巨大。此外,提供个性化特殊膳食服务方面,可以满足特殊病种的膳食要求。以肝癌患者为例,由于肝癌患者的肝功能受到损坏,免疫能力差,患者需要通过补充相应的微量元素增强体质,帮助提升病患的体质。这些微量元素可以通过合理膳食配比,帮助患者的膳食平衡,促进康复。
    药膳是我国特色膳食文化,也是中医药文化与中华养生文化结合的表现。在日益高涨的追求健康的背景下,发展中药膳食文化前景广阔,并与旅游、休闲、康养等领域结合紧密。片仔癀是传统的中药生产制造企业,在这方面具备得天独厚优势。
    片仔癀愿做人类生命体的守护者。“人类最宝贵的是身体健康。怎么使用?怎么维护?怎么保养有很深的学问。”刘建顺认为,身体健康和精神健康是人类活动的终极目标。通过片仔癀体验馆、学术推介等科普活动,引起人们对健康身体的重视。同时,结合前沿科研活动,为提供优质产品,满足社会需求,保障人类健康。
    为加快中医药发展,刘建顺呼吁,应从人才培养、科研等方面加大投入,借鉴海外先进经验,在政策、资金、体制等方面加大扶持力度,加快中药现代化,加强国际文化交流,促进中医药走出国门助力发展。

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方正证券,富瀚微(300613)安防智能化趋势不改 Smart IPC芯片赛道前景广阔


    1)安防产品正经历从“看得清”到“看得懂”升级的浪潮,上游芯片是安防系统智能化升级的关键。专业安防的三个核心需求在于:看得见、看得清、看得懂。(1)看得见属于最低要求,已经彻底解决。(2)夜间低光照效果差,室内逆光看不清等问题一直困扰着客户,海康的“黑光”系列即定位于解决“看得清”的问题,目前来看标配宽动态功能已经成为各IPC芯片的共识。从技术实现上,宽动态主要以CCD/CMOS+DSP实现多帧图像合一,从而达到更高的动态范围,输出明暗区域都清晰可见的图像。(3)未来安防的核心痛点在于“看得懂”的问题。“人工智能+安防”是解决“看得懂”的问题的关键方向。行业龙头海康威视陆续推出多款结合AI的产品,包括基于GPU/VPU和深度学习技术的“深眸”系列智能摄像机、“超脑”系列NVR、“神捕”系列智能交通产品、“脸谱”人脸分析服务器等,从AI前端产品到AI后端产品,全面导入人工智能技术正成为海康新产品开发的核心战略。
    2)前端摄像头芯片是安防智能化的核心载体,智能化功能集成在前端芯片是当前市场主流选择。富瀚微的核心产品ISP芯片及IPC芯片,正处于安防智能化新时代的核心赛道。富瀚微是海康威视等安防企业的ISP、IPC等芯片的核心供应商。每年海康贡献了公司约40%的营业收入,海康安防智能化升级战略为公司提供了新的发展契机。安防系统分为前端及后端两部分,在摄像头前端进行智能化处理成为市场主流。前端“SmartIPC”芯片产品集成越来越多智能化的功能,目前SmartIPC芯片正逐渐替代普通IPC芯片产品。“SmartIPC”的智能化主要体现在图像智能侦测方面,包括视频侦测、物品检测、行为分析、目标识别等。前端摄像机完成智能侦测后,将报警信息通过网络传输至客户端、NVR或监控中心平台。
    3)公司IPC芯片2017年出货量超过千万颗,即将迎来放量拐点。市场上,主要的安防芯片供应商有德州仪器、安霸、海思、富瀚微、国科微等企业,目前海思占据主导市场地位,安霸占据高端市场。富瀚微IPC芯片的市占率较低,未来成长空间巨大。TI等外企市场份额则逐渐萎缩,给国内富瀚微、安凯等企业提供了快速发展的契机。安防芯片的技术指标决定了整个安防系统的整体技术指标,包括清晰度、灵敏度、色彩、动态范围等,公司产品在成本、技术支持、定制服务等方面优势突出,未来几年公司IPC芯片有望进入加速成长轨道。
    4)人员扩张迅速,新产品开发数量及节奏大大提速。公司人员规模扩张迅速,从去年100余人增长至今年170余人,公司员工人数增长50%以上。新增人员以研发团队的扩充为主,大大增强了新产品开发的能力。人力资源是IC设计公司产能规模的核心指标,与一个公司新产品开发设计的速度和产品开发数量密切相关。我们认为随着研发团队的快速扩充,公司新产品开发及市场拓展节奏会大大提速,有望在安防智能化的新时代获得跨越式发展。
    5)投资建议:预计公司2018-20年收入分别为6.31亿元、8.81亿元、11.84亿元,归属母公司净利润分别为1.59亿元、2.51亿元、3.44亿元,EPS分别为3.50元、5.54元、7.63元,对应PE分别为45.87倍、29.00倍、21.06倍。我们看好公司作为海康等企业安防前端芯片核心供应商的市场地位,在安防智能化时代大有可为,首次覆盖,给予推荐评级。
    风险提示:安防市场增速下滑,新产品市场开拓进展缓慢的风险。

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广发证券,消费升级系列报告之一:瓷砖行业深度 品牌的盛宴 "大"快朵颐


    瓷砖:建陶存量市场规模五千亿,天高任鸟飞
    目前中国是全球最大的瓷砖生产国、消费国、出口国,2002-2011年我国陶瓷产业经历十年快速发展期,2012年以后,受地产景气周期影响,瓷砖市场增长放缓,未来二次翻修支撑需求,进入稳定平台阶段。根据中国陶瓷工业协会数据,2016年全国陶瓷砖产量为102.65亿平米,消费量为84.7亿平米;瓷砖客单价高,建筑陶瓷市场规模接近5000亿,家装建材中和卫浴陶瓷等具备天然协同性,可一站式采购,潜在空间更大。
    分散的格局迎来变革,市场集中趋势明显
    瓷砖行业“大行业、小公司”的特征依然明显,品牌众多、格局分散。据国家统计局数据,2016年我国规模以上建筑陶瓷制品企业1504家,主营收入合计5216亿元,户均营收3.46亿元;品牌龙头东鹏市占率仅1%左右;当下分散的格局迎来变革,市场集中趋势明显:1)需求端来看,瓷砖消费属性强、重服务,消费升级驱动需求往产品、服务优势凸显的品牌企业集中;2)供给端来看,行业产能结构过剩,产业迁移、环保高压驱动落后小产能出清、“重资产属性”大企业扩张占优;3)渠道模式来看,受益地产集中度、精装修比例提升,大瓷砖企业和大地产商在工程市场强强联合,“大”有可为。
    品牌瓷砖企业工程、零售并举,相得益彰
    目前一线的品牌瓷砖企业,基本上都是实行工程、零售市场并举的战略,不过各有侧重。其中东鹏是零售为王的行业龙头,工程渠道亦在积极拓展;欧神诺、蒙娜丽莎工程占优,大客户战略成效显著,零售布局也在持续推进。零售业务模式和工程业务模式具备明显差异,对企业相应能力要求也有区别,主要体现在产品、生产、客户、服务、资金等方面,同时两者之间既可以优势互补,又可以相互促进:零售业务讲究精耕细作,形成的丰富的经销商网点资源,可以有助于在工程业务对接项目时提供更为及时、贴心的服务;而工程业务大刀阔斧,通过和大地产商长期合作快速放量、提高市场份额,进一步扩大的零售品牌的影响力和美誉度。
    投资建议:继续看好帝王洁具,建议关注蒙娜丽莎、东鹏控股
    瓷砖行业存量市场规模大,且和卫浴陶瓷等天然具备协同性,潜在市场空间更加广阔;行业格局呈现典型的“大行业、小公司”特征,但市场集中趋势明显。目前优秀一线瓷砖企业基本实行零售、工程市场并举策略,其中工程端市场发展较快,欧神诺、蒙娜丽莎等工程占优的品牌瓷砖企业未来几年将处于持续快速增长通道,继续看好帝王洁具,建议关注蒙娜丽莎、东鹏控股。
    风险提示:地产景气大幅下行、原材料价格大幅上涨、行业新增产能快速上升、品牌市场竞争加剧、精装修市场推进低于预期;

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